Home

Прогноз курса доллара на 2010 год в Украине

Прогноз курса обмена UAH/USD на I квартал 2010г.

Для осуществления прогноза курса доллара на 2010 год, необходимо определить факторы которые могут повлиять, как на девальвацию гривны, так и на ее ревальвацию.

В результате того, что Украина является экспортно-ориентированной страной (экспорт в ВВП за 2008г. составил 46.8%), рост ВВП, в большой степени, зависит от внешних факторов. Внутренний спрос, также в большой мере, зависит от доходов, полученных от экспортных операций. То есть, динамика ВВП зависит от внешних факторов. Ревальвация курса гривны возможна только в условиях превышения экспорта товаров и услуг над их импортом, а также в условиях положительного притока инвестиций. Следовательно, ревальвация гривны возможна только при условии восстановления мировой экономики, однако, – это условие необходимое, но недостаточное. Необходима еще и политическая, курсовая и ценовая стабильность внутри страны, в условиях чего и возможен приток иностранных инвестиций.

В принципе, НБУ может искусственно ревальвировать национальную валюту, создав избыток предложения доллара (за счет валютных резервов) или недостаток гривны на межбанковском валютном рынке. Такая ревальвация будет сопровождаться удорожанием гривневых ресурсов, сокращением потребительского спроса и как следствие – спад ВВП. Искусственная ревальвация ведет к спаду ВВП. Такой сценарий никого не устраивает, поэтому снижения курса гривны к доллару США выше 8.0 (до уровня 7.9-7.5), в ближайший год ожидать не стоит. Ревальвация гривны возможна лишь в условиях устойчивого долгосрочного экономического роста (табл. 1).

Т.1

Причины ревальвации, влияние ревальвации на ВВП

Ревальвация	Влияние ревальвации на ВВП
Рестрикционная политика НБУ по сокращению гривневой массы в обращении	Сокращение денежной массы приведет к еще большей недостачи ресурсов для банков и предприятий, что приведет к сокращению потребления и еще большому спаду ВВП
Улучшение Платежного Баланса по текущему счету.	Возможно в случае возобновления роста мировой экономики и, как следствие, повышение спроса на украинскую продукцию. Положительно влияет на ВВП.
Улучшение Платежного Баланса по финансовому счету.	Возможно в случае возобновления роста мировой экономики и политической и экономической стабилизации внутри Украины, что в своей совокупности увеличит приток иностранных инвесторов, а также сократит покупку наличной валюты населением. Положительно влияет на ВВП.

В НБУ сейчас не стоит вопрос о девальвации/ревальвации с целью стимулирования ВВП, сейчас первоочередной задачей является – стабильность на валютном и ценовом рынке, для того чтобы, когда будут благоприятствовать внешние факторы, рост ВВП был возможен. Но сейчас нет устойчивого баланса на межбанковском рынке, т.к. ВВП продолжает падать, НБУ продолжает изымать излишнюю денежную массу, долговые проблемы банковского сектора еще до сих пор не сняты, все еще высоковероятны банкротства в банковском секторе. Поэтому в зависимости проявления тех или иных тенденций и будет действовать НБУ: если НБУ сможет удержать курс, он будет его удерживать, если не сможет – будет девальвировать. Допускать ревальвации национальной валюты НБУ не будет, в силу отсутствия экономических предпосылок, поэтому в ближайшее время возможно удержание курса на уровне 8.0 UAH/USD либо девальвация. Но факторы возможной девальвации на сегодняшний день превалируют, поэтому высоковероятно, что НБУ девальвирует официальный валютный курс, из-за тенденций в политике, экономике и на межбанковском рынке Украины (табл. 2).

Т.2

Причины девальвации гривны

Девальвация	Причина
Смена правления НБУ	Смена политической власти
Значительная эмиссия гривны и (или) ОВГЗ	Популистические цели, из-за возможного роспуска парламента, повышение социальных дотаций и выплат. Погашение дефицита государственного бюджета
Отказ МВФ от сотрудничества с Украиной в первом полугодии 2010 из-за затягивания избирательного процесса	Политический фактор. Переход президентских выборов в парламентские.
Продолжение оттока валюты из страны, вследствие политической дестабилизации	Политическая дестабилизация из-за смены власти.
Скупка наличной валюты населением из-за повышения девальвационных ожиданий.	Политические и экономические причины
Ежемесячная оплата "Нафтогаз Украины" по счетам за газ	Финансовые обязательства
В I квартале одни из самых крупных выплат предстоят банкам «Финансы и Кредит», «ПУМБ», «Укрсоцбанк», суммарно 775 млн. дол. США	Финансовые обязательства
Ухудшение мировой конъюнктуры для отечественных экспортеров, что сократит поступление валютной выручки в страну	Экономические условия
Увеличение оттока инвестиций из страны из-за снижения покупательной способности на внутреннем рынке и ухудшения среднесрочных прогнозов роста экономики	Экономические условия
Возврат вкладчикам обанкротившихся и национализированных банков депозитных средств, которые, в условиях недоверия к банковской системе и девальвационных ожиданиях, будут конвертироваться в валюту.	Экономические условия
Возможные банкротства в банковской системе, увеличит отток депозитов из системы, что повысит наличную составляющую в денежной массе, которая также будет конвертироваться в иностранную валюту	Экономические условия
Спад ВВП будет сокращать предложение товаров и услуг, что будет высвобождать денежную массу. При условии отсутствия стериализационных мер со стороны НБУ, повысится предложение необеспеченной товарной массой гривны, которая, в свою очередь, будет давить как на цены, так и валютный курс.	Экономические условия

Основные задачи, которые сейчас стоят перед НБУ:
1. Сокращение денежной массы, с тем, чтобы не допустить давление избыточной денежной массы на цены и валютный курс.
2. Поддержания банковской системы через стабилизационные кредиты и кредиты рефинансирования, с тем, чтобы не допустить массового банкротства банков и резкого оттока депозитов из системы.

Однако эти две проблемы НБУ должен решать очень искусно, так как с одной стороны ему необходимо не допустить повышение гривневой массы, что он может сделать через увеличение кредитов рефинансирования, а с другой стороны – не допустить дальнейшего банкротства банков.

НБУ, сокращая денежную массу, провоцирует сокращение ВВП. Однако такое сжатие экономики является неизбежным условием, для достижения стратегической цели – восстановление экономического роста. Регулируя денежную массу и не допуская роста цен и валютного курса, НБУ сохраняет основу для восстановления банковской и финансовой системы – доверие к национальной валюте. Валютная и ценовая стабильность позволяет формировать долгосрочные планы, что является обязательным условием для восстановления экономического роста. Другими словами, период сжатия экономической системы, который сопровождается сокращением ВВП, денежной массы, кредитования, потребления, являются неизбежными последствиями так остро проявившемся экономическом кризисе в Украине. Действия НБУ по удержанию валютного курса и цен в период сжатия экономики до его равновесного значения, делают этот процесс подконтрольным и предсказуемым.

Однако НБУ, на сегодняшний день, приходится работать в условиях политического давления, поэтому к негативным экономическим условиям, добавляются еще и политические. Тем не менее, валютный курс ниже уровня 9.5-10.0 UAH/USD банковская система Украины не сможет выдержать без массовых банкротств и корпоративных дефолтов, поэтому правительство и НБУ должны будут сделать все возможное, чтобы не допустить такой значительной девальвации.

Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод, что в I квартале 2010г., с учетом политических и экономических факторов, курс не имеет причин к ревальвации – дешевле 8.0 гривен доллар не будет. Значительное же количество деструктивных политических и экономических условий могут привести к девальвации курса до уровня 8.5-8.9 UAH/USD.